Mediante la Resolución 1276/2026, publicada hoy en el Boletín Oficial, el Ministro de Economía Luis Toto Caputo le garantiza al Presidente Javier Milei que la plata del Fondo de Asistencia Laboral (FAL) terminará financiando al Tesoro Nacional.
La Resolución de Caputo determina que los recursos del FAL podrán colocarse en deuda del Estado Nacional, de las provincias o de la Ciudad de Buenos Aires; depósitos bancarios; y obligaciones negociables de empresas privadas.
Sin embargo, la Resolución no fija un límite para financiar al Estado Nacional. El artículo 5° de la citada norma pone topes concretos a casi todas las alternativas de inversión, pero no fija un porcentaje máximo para los títulos de deuda del Estado Nacional.
Además, para comprar deuda de una provincia, el título debe tener AAA nacional de al menos dos calificadoras. Para comprar una obligación negociable privada, también. En cambio, para comprar deuda del Estado Nacional no se exige esa calificación.
De esta manera, el esquema regulatorio diseñado por el gobierno libertario termina otorgando un tratamiento particularmente favorable a los títulos nacionales: son activos elegibles, no tienen el límite porcentual específico que sí tienen provincias, bancos y empresas, y tampoco están sujetos al requisito de calificación de doble AAA.
Con esta ingeniería, el Mago Caputo acaba de sentar las bases para un nuevo y gran manotazo: el FAL, que comenzará a regir desde noviembre de este año, generará en 2027 un nuevo stock de ahorro forzoso vinculado al empleo privado, por aproximadamente 4.000 millones de dólares. Una proporción potencialmente dominante de ese monto terminará invertida en deuda del propio Estado Nacional.
Más aún, aunque la resolución exige expresamente diversificación de las inversiones, no impide concentrar hasta el 100% de la cartera en un mismo deudor: el Estado Nacional. Eso podría lograrse mediante la combinación de títulos nacionales elegibles y Letras del Tesoro que satisfagan el requisito de liquidez.
Alto manotazo de Toto Caputo. Otro más.
@TOPOarg – Director del Instituto Consenso Federal
